摘要：从20世纪90年代以来，互联网行业在中国迅速发展。互联网企业是一种结合了网络经济效应和轻资产经营特点的新型企业组织形式。与传统企业相比，它在生产经营、创造价值方式和评估反映的问题上都各不相同。目前，EVA被广泛应用于企业价值评估，主要以经济利润为核心，考虑股权资本成本和权益资本成本。EVA的应用既可以评价企业的价值，也可以给管理者提供改进思路，以创造财富为目的，使企业实现财富最大化。本文以腾讯公司为研究对象，重点研究分析EVA在腾讯公司价值评估应用过程中揭示的企业经营管理中存在的问题与改进，为相关企业的日常经营活动提供战略参考和指导性建议。
关键词： 腾讯公司 EVA估价模型 互联网企业 价值评估
摘要：从20世纪90年代以来，互联网行业在中国迅速发展。互联网企业是一种结合了网络经济效应和轻资产经营特点的新型企业组织形式。与传统企业相比，它在生产经营、创造价值方式和评估反映的问题上都各不相同。目前，EVA被广泛应用于企业价值评估，主要以经济利润为核心，考虑股权资本成本和权益资本成本。EVA的应用既可以评价企业的价值，也可以给管理者提供改进思路，以创造财富为目的，使企业实现财富最大化。本文以腾讯公司为研究对象，重点研究分析EVA在腾讯公司价值评估应用过程中揭示的企业经营管理中存在的问题与改进，为相关企业的日常经营活动提供战略参考和指导性建议。
关键词： 腾讯公司 EVA估价模型 互联网企业 价值评估
摘要： 2
目 录 3
1 绪论 6
1.1研究背景及意义 6
1.1.1研究背景 6
1.1.2研究意义 6
1.2国内外研究现状 7
1.2.1国外研究现状 7
1.2.2国内研究现状 7
1.3研究内容与研究方法 8
1.3.1研究内容 8
1.3.2研究方法 8
2 相关理论概述 10
2.1概念界定 10
2.1.1EVA的概念 10
2.1.2企业价值评估的基本概念 10
2.2 EVA在互联网企业价值评估中的理论基础 10
2.2.1EVA理论 10
2.2.2价值评估理论 11
3互联网企业价值评估方法的比较 12
3.1传统企业价值评估方法 12
3.1.1现金流量折现法 12
3.1.2乘数法 13
3.1.3资产评估法 14
3.2 EVA价值评估方法 14
3.3评估方法的优缺点比较 14
3.4 EVA估值方法适用性分析 15
3.4.1EVA与市盈率的对比 15
3.4.2EVA与市净率的对比 16
3.4.3EVA与市销率的对比 16
3.4.4EVA与现金流量折现法的比较 16
4互联网企业特征及腾讯公司概况 18
4.1互联网企业特征 18
4.1.1发展壮大模式上的区别 18
4.1.2融资方式上的区别 18
4.1.3盈利方式的区别 18
4.1.4竞争方式的区别 18
4.2 腾讯公司企业的概况 19
5 EVA在互联网企业应用分析及模型建立 20
5.1 EVA价值评估方法及主要内容 20
5.1.1EVA的计算公式 20
5.1.2EVA的估值模型 20
5.2EVA模型参数确定 20
5.2.1调整后税后净营业利润（NOPAT) 20
5.2.2调整后资本总额（ＴＣ） 21
5.2.3调整后加权平均资本成本（WACC） 21
5.3运用EVA估值模型对腾讯公司进行价值评估 21
5.3.1 资本总额的计算 21
5.3.2 税后净营业利润的计算 22
5.3.3 加权平均资本成本的计算 22
5.3.4 腾讯公司 2019 年-2022 年 EVA 的计算 23
5.4腾讯公司未来 EVA的预测 24
5.4.1 腾讯公司未来发展情况分析 24
5.4.2 腾讯公司未来高速增长期 EVA 预测 24
5.4.3 腾讯公司稳定期 EVA 预测 26
5.5腾讯公司的企业价值评估及结果分析 27
5.5.1 腾讯公司的企业价值评估 27
5.5.2 腾讯公司的企业价值评估结果分析 28
6 腾讯公司 EVA 价值评估问题及成因分析 29
6.1腾讯公司 EVA 企业价值评估存在的问题 29
6.1.1 数据不真实的可能性 29
6.1.2 未来收益的不确定性 29
6.1.3 对非财务因素的忽略 29
6.2腾讯公司EVA 企业价值评估问题成因分析 29
6.2.1 数据依赖财务报表 29
6.2.2 采用历史数据进行预测 30
6.2.3 模型仅考虑财务因素 30
7 完善EVA 评估法在腾讯公司企业价值评估中应用的建 31
议 31
7.1客观确认财务指标 31
7.1.1 全面考虑已有数据 31
7.1.2 合理确定评估参数 31
7.2增加预测准确性 31
7.2.1 应用情景分析法 31
7.2.2 科学合理预测未来收益 31
8研究结论 33
谢辞 34
参考文献 35
4互联网企业特征及腾讯公司概况
4.1互联网企业特征
和传统企业比较起来，新互联网企业和传统企业有四点不同，具体阐述如下。
4.1.1发展壮大模式上的区别
在互联网行业中，企业发展壮大需要历经3个时期，早期为初创期。此时，由于企业刚刚建立，各方面都不完善，一方面需要资金用以完善企业架构，一方面需要资金来进行企业宣传，提高其知名度，增加用户数量，故这个时期，往往需要投入高额的资金，且短期内难以看到经济效益，故此时，企业多是处于亏损状态。中期为快速发展阶段，这个时期，企业架构得到了一定程度的完善，用户数量也在不断宣传中得以增加，故此时投入的资金相对较少。随着企业经营时间的增长，企业开始盈利，净利润开始为正值。后期为快速壮大阶段，这个时期，用户数量相比于上一个时期，有了巨大的提升，且用户对企业的认可度、忠诚度也有了一定的保障，企业组织架构、人事结构、发展战略等均渐为完善，此时资金的投入多用于善后，这个时期，企业的净利润飞速增长，处于高速发展壮大期。总的来说，对于互联网企业而言，其往往短时间内难以盈利。
4.1.2融资方式上的区别
对于一个面向市场经营的企业而言，无资金不成事，资金的多少对于企业成长质量的好坏至关重要。若是资金稀缺，那么发展壮大就无从谈起。此时，若仅依靠创始人自身的资金，往往难以维持。生命周期长、资金数额大导致互联网企业要想发展只能依赖外界资金的注入来帮助维持企业早期的运营。故融资对于任何一个致力于做大做强的企业而言，都是十分必要的。相比于传统的实体物资企业而言，互联网企业在向银行进行贷款时，往往不太受欢迎，因其没有实体抵押物，银行出于风险考虑，往往不会给予其太多借贷资金。故从这点来说，互联网企业进行融资的方式相比于传统拥有大量实体资产企业而言，可以融资的方式较为稀少，且多以股权融资为主，其他筹资方式如银行贷款等大多只能起到杯水车薪的作用，无法作为大规模资金来考虑。
4.1.3盈利方式的区别
互联网企业的盈利渠道分为以下三点。一是广告投资，按浏览量来计算客源流量；二是会员收入，享受特殊服务而产生的费用；三是流量费用。
4.1.4竞争方式的区别
经过近20年的发展，在互联网行业中，有一句话得到了广泛的共识，那就是“流量为王”。有效用户数量对于企业而言，永远居第一位，而流量是跟随着用户增加疯狂地增长，收入也会相应增加。但有效用户数量在互联网行业中，并不是一成不变的，基于互联网行业极大的依赖高新技术这个特点，鉴于技术的不可控制性，用户可以随时随地的改换阵地，转移成本极低，故当下用户数量多的企业，并非高枕无忧，仍需不断巩固用户的粘性。另外，对于互联网行业来说，“强者通吃”，即对于一家企业而言，若是想要从零开始积累百万用户，所需的成本是百万用户到千万用户成本的数十倍不止，且用户在互联网行业中具有社交式的高粘性，若是想要抢占对手的用户，成本必然为数不低。
4.2 腾讯公司企业的概况
1008年11月，马化腾和张志东在广东省深圳市正式注册成立“深圳市腾讯计算机系统有限公司”，随后许晨晔、曾李青、陈一丹等人相继加入。
深圳市腾讯计算机系统有限公司把“连接一切”作为战略目标，提供社交平台与数字内容两项核心服务。通过即时通信工具QQ、移动社交和通信服务微信、门户网站腾讯网、腾讯游戏、社交网络平台QQ空间等中国领先的网络平台，满足互联网用户沟通、资讯、娱乐和金融等方面的需求。
2018年，深圳市腾讯计算机系统有限公司荣获“2018年中国互联网企业100强”排名第2。2019年，荣获《财富》中国500强排名第27; 2020年，荣获《2019胡润中国500强民营企业》榜单第2名。2021年9月，入选“2021中国企业500强”榜单，位列第6位。 深圳市腾讯计算机系统有限公司还创立了自己的正规公司封闭式基金，开始研究人工智能技术的发展，为AI空间的发展转型升级。十年来，深圳市腾讯计算机系统有限公司在AI空间领域快速发展，不断开发出一连串面向市场的新产品。
2021年6月，中国互联网普及率达到72.2%，网民规模突破9.5亿。整体进入快速发展阶段。面对中国互联网市场的快速发展，深圳市腾讯计算机系统有限公司继续保持不断创新的良好发展态势，以满足互联网用户不断变化的需求和多样化的口味。深圳市腾讯计算机系统有限公司的宗旨为计算机用户予以产品和解决方案，满足客户的需求。这些产品和解决方案提供良好的用户体验是重中之重。
参考文献
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