年度统计

量化基金小幅度跑输业绩基准；

量化股票由于平均1.8倍杠杆，加上有一定超额，所以最终跑出了 24.54%；

今年我个人在2月底部时加仓比较多，所以持股数增加了近一半；

由于有股指期货的持仓，权益类资产的整体杠杆较高，所以权益类资产今年获取60.12%的收益。

季报摘要

• 行情：震荡行情；未来：长线看多；
• 期权策略：上线两个月，逐步进入正轨；有待观察；
• 微盘策略：更新策略内核；季度底调整为半仓；
• 本季度量化基金策略业绩：-1.06%，良，全国排名：4620/11960；平均 Beta：1.00；
• 本季度量化股票策略业绩：11.03%，优，全国排名：221/11960；平均 Beta：1.67；

（优良中差，表明全国排名四位分）

行情回顾与展望

本季大盘进入震荡行情，可能还会持续较久；中长线看多，但是应该没有疯牛；

各投资帐户本季度业绩

1.云锵团队基金投资帐户

本帐户目前的组合投资方案，详见《2023年6月报 - 云锵多策略投资组合重要升级》。

本季度策略仓位保持 100%，持续高仓位动作。由于基金帐户无杠杆可操作，所以未来会择机在高点减仓、或调整到低回撤资产。

本月及历史的仓位、收益：

对绝对业绩并不满意，但是全国排名居然都是靠前的，所以整体公募基金的情况都很一般。

2.云锵量化股票投资帐户 V7.0

本季末，YQ7.0 股票多头持有的标的数是：79只。

本季度：找了更便宜融资利率的券商，在12月时开始转移到该券商，一年能省几万块利息费用；另外，更换了微盘策略，新策略会更贴近指数；再者，2024.12.15-2025.1.15 这个期间附近，将微盘策略降至半仓，避开微盘策略的“日历效应”，此期间，正好空出融资额度，实施券商转换；截止到月底看，这个择时还是成功的，半仓避开了较大的回撤。综上，几乎没有融资，导致当前的 Beta 降低到 1.1，1月中会再次提高到原仓位。另外，还会根据新券商的融资额度，再进行调整。

各策略月度历史仓位及收益：

3.云锵股指期货投资策略

详细的策略介绍：见：《云锵投资 - 股指期货多头策略》，以及《中金 | 期指基差策略的“一二三”》。

目前，股指期货本身涨跌与指数行情一致，用于调整整体资产组合的 Beta，所以其本身的绝对业绩并不重要。

策略原理：指数本身跌得越多，可在底部通过将股票转换为高杠杆的股指期货，在不增加资金的前提下实现了加仓（加仓数据未体现在表中）。此时，也就放弃了股票组合的 Alpha，而去追逐指数的 Beta。并股指回升时，股指期货的仓位也会下降，在指数中高位时会不再持有期货。

期货月度历史业绩如下：

4.云锵期权中性投资策略

本季度，期权中性策略正式上线。月度历史业绩如下：

10月：不大幸运的是，一上线就遇到波动率的大幅提升。再加之刚上线的第一个月，量化程序问题较多，前10天基本天天出BUG！最严重的一次 BUG发生在10月8日，导致没有交易，而该日极端行情下，剧烈的波动，本策略其实会有极高的收益，回测发现正常交易应该赚 40%！大肉没吃着，有种满仓踏空的感觉，简直气昏！再后来的几个交易日，发现实盘波动较大，心脏有点受不了，所以下旬将仓位降低到20%。实盘观察一段时间，未来有盈利后，再慢慢提升仓位。

11、12月则慢慢熟悉了这个策略的波动；持有心态也由刚开始的心惊肉跳、手工不停干预，到后来的波澜不惊、任量化自己跑。仓位也由10月底的 20% 逐步提高到年底的 56%。所以也看得出来，同样一个策略，因为持有人认知、心态、能力的不同，也会带来不同的收益。

另外，前期的手工策略，也逐步退出了，11月：量化稳定运行；人工策略因为时间问题，只做了13天交易。12月：人工策略因合伙人精力问题，完全退出。由于是精力问题导致，而且手工策略核心逻辑与量化不同、且无法量化，所以未来还会根据合伙人时间，择机再启动手工投资。

（具体情况，详见每日净值表格及说明）

但是，目前依然没有满仓。2025年一季度，应该会把仓位逐步加满。主要还是因为马上要调整到一个新的帐户，费率由 1.9 元/张，降低到 1.61 元/张。这个费率基本已经是市场上最低的了，因为交易所本身就要收 1.6 元/张，券商只收我 0.01 元/张。由于我们的策略交易比较频繁，所以这个降费，预计能带来每年 4% 左右的收益提升。

致股东

股票多头的投资，是以 5-7 年为一个盈利周期的。所以，风物长宜放眼量。

云锵量化投资，目标是做出稳定且高的超额收益。但是，毕竟股票、基金投资，随市场波动大，时涨时跌。所以其应该是家庭资产配置中的前锋，但是却是一生的投资，所以股东需要以更长远的视角来看待它。

另外，对于量化投资而言，每一个拥有正确的核心逻辑、经过较长时间的实盘验证、保证一致性的投资策略，都有其不适应市场的“难熬期”。只有熬过这段时间，才能迎来它真正的超额收益。所以，底层逻辑正确的策略，在其低迷时，投资人不应轻易地切换、调整、放弃策略；相反，我们可能更应该在此时加仓。

最后，建议股东在资产配置时，能同时持有多个高 Alpha 但是波动性低相关的策略。这样，整体资产，能获取所有策略的 Alpha， 同时还降低了整体资产的波动性，这样会带来更高的年化收益及夏普比率。