《经济管理》文本分析技术最新进展总结盘点

[1]徐寿福,郑迎飞,张嘉宸.网络平台互动、策略性回应与股票错误定价[J].经济管理,2023,45(11):189-208.DOI:10.19616/j.cnki.bmj.2023.11.010.    

关键词：网络平台互动;;股票错误定价;;策略性信息披露;;投资者意见分歧;;客套话    

摘要：在依托“互动易”和“e互动”网络平台与投资者互动交流的过程中，上市公司经常存在策略性披露动机和行为。本文采用文本分析法提取了上市公司回复中的“客套话”,在此基础上构建了策略性回应“避实就虚”程度的度量指标，考察网络平台互动中上市公司策略性回应对资本市场定价效率的影响及其机制。实证结果表明，上市公司在网络平台互动中的策略性回应会产生和放大投资者意见分歧，加剧上市公司股票错误定价尤其可能造成股价低估。进一步研究发现，投资者规模越大、上市公司信息透明度越差，策略性回应对股票错误定价的正向驱动效应越显著。本文不仅识别了网络平台互动中一类新的策略性信息披露行为，提供了考察网络平台互动这一新型互动式信息披露手段的新视角和新证据，丰富了策略性信息披露经济后果和股票错误定价驱动因素的相关研究。

[2]李四海,马文琪.共同富裕目标下企业社会责任响应策略——基于社会责任报告的LDA主题分析[J].经济管理,2023,45(08):184-208.DOI:10.19616/j.cnki.bmj.2023.08.010.    

关键词：共同富裕;;文本主题分析;;LDA;;社会责任关注度    

摘要：共同富裕实现需要充分发挥微观主体力量，企业社会责任作为企业参与价值创造与分配的重要方式，对新发展阶段推进共同富裕具有重要意义。本文在对社会责任报告文本进行LDA主题分析的基础上，捕捉企业社会责任关注，对当前共同富裕背景下企业社会责任信息披露关注的动态演变进行了分析。研究发现，共同富裕程度相对低的地区，在制度动因驱动下，企业相对增加了股东之外利益相关者责任关注，而股东之外利益相关者责任关注的相对增加主要表现为对象型社会责任信息披露的增加，而非泛主体社会责任信息披露的增加。进一步结合关注演变下的社会责任行动表现发现，受到可利用资源水平的限制，社会责任信息披露与行动表现解耦发展，社会责任信息披露关注的演变更多呈现形式演变。该研究揭示了现阶段企业面对推进共同富裕的制度压力做出的行动反应，对于科学引导企业共同富裕导向的社会责任变革，合理优化共同富裕背景下企业社会责任行为具有重要意义。

[3]唐雪松,李闻,廖望,等.官员企业经历能降低公司债务融资成本吗?[J].经济管理,2023,45(07):173-193.DOI:10.19616/j.cnki.bmj.2023.07.010.    

关键词：官员企业经历;;企业融资;;债务融资成本;;烙印理论 

摘要：政府官员具备何种特质能够促进政府在破解企业融资难、融资贵问题上发挥有为作用，是一个值得探讨的议题。本文研究地方政府官员企业工作经历对公司债务融资成本的影响。首先，本文基于2008—2020年地级市政府工作报告，利用机器学习与文本分析的方法，验证了地方官员的企业工作经历能够提高官员对企业债务融资问题的认知与应对能力，在政府工作报告中会更加强调企业债务融资问题，并且积极提出更多实际举措。接着，通过实证检验发现，官员企业经历显著降低了官员主政辖区内公司债务融资成本，并且当官员企业经历类型为管理层经历时更为显著。进一步机制分析表明，企业经历使得官员能够准确识别规模较小、融资约束程度较高、缺乏银企联系的企业所处债务融资困境，并通过增加地区信贷投放量、优化地区商业信用环境与加强地区金融数字化建设来有效降低企业债务融资成本。本文从工作经历角度探究官员对辖区内企业债务融资成本的影响，拓展了此前探讨官员经历特征的经济影响相关文献，也为精准选拔与培养各类政府官员提供了新的思路。

[4]曹雅楠,赵子夜,孙文龙.数字化转型披露存在信息操纵吗——来自经营期望落差公司的证据[J].经济管理,2023,45(06):177-192.DOI:10.19616/j.cnki.bmj.2023.06.010.    

关键词：经营期望落差;;数字化转型披露;;信息操纵;;财务绩效;;全要素生产率 

摘要：数字化转型驱动企业高质量发展，但是相关披露不易被投资者验证的特点为管理层信息操纵提供了机会。本文基于企业行为理论，研究了经营期望落差与企业数字化转型披露的关系。在利用爬虫技术归集管理层讨论与分析中数字化转型词频，刻画企业数字化转型披露水平的基础上，本文研究发现，经营期望落差越大，公司的数字化转型披露越多；经济后果检验表明，与经营期望顺差企业中的数字化转型披露与财务绩效以及全要素生产率显著正相关不同，经营期望落差企业中的数字化转型披露与财务绩效以及全要素生产率均无显著相关关系。调节效应检验发现，内外部公司治理水平的提高显著抑制经营期望落差对数字化转型披露的增加效应，而管理层强烈的自利动机和公司严重的融资约束强化了二者的正向关系；进一步地，异常数字化转型披露随经营期望落差的扩大而增加，此外，数字化转型披露能够显著改善经营期望落差对短期市场反应和高管薪酬的负面影响。由此，本文研究表明，经营期望落差企业增加的数字化转型披露可能并非管理层为扭转不利绩效更多地投资于数字技术以寻求绩效改善而导致，而是管理层为实现自利目的而炒作热点概念、操纵文本信息披露的结果。

[5]王鹏飞,刘海波,陈鹏.企业数字化、环境不确定性与全要素生产率[J].经济管理,2023,45(01):43-66.DOI:10.19616/j.cnki.bmj.2023.01.003.    

关键词：数字化;;全要素生产率;;环境不确定性;;TF-IDF;;文本分析    

摘要：数字化的经济效应有其一般内在规律和鲜明时代特征，企业数字化能否以及多大程度上取得实效，还会受环境不确定性的影响。本文基于2011—2020年沪深A股上市公司数据，利用年报文本中特征关键词的TF-IDF权重值刻画企业数字化指标，实证检验了数字化对全要素生产率(TFP)的影响机制，以及环境不确定性在其中的调节效应。以数字技术应用和数据管理能力为内核的企业数字化与TFP呈倒U型关系，且在当前主要表现为生产率提升作用；该倒U型关系在高环境不确定性下更加明显，随着时间推移(滞后1年),环境不确定性的调节作用在宏观层面会变弱，在微观层面会增强；管理者短视主义、行业竞争强度和区域数字经济创新创业水平对数字化的生产率效应存在一定异质影响，企业数字化在环境不确定性的正向调节下有收敛趋同的可能。以上研究结论为探究企业数字化与高质量发展的关系提供了新证据，对于引导企业推进数字化转型与组织管理变革，以及应对不确定性冲击、消弥“数字鸿沟”,具有实践及政策启示。

[6]高翀,石昕.公司竞争战略下的并购与业绩承诺——基于文本分析的经验证据[J].经济管理,2022,44(12):83-102.DOI:10.19616/j.cnki.bmj.2022.12.005.    

关键词：竞争战略;;并购;;业绩承诺;;文本分析;;股价崩盘风险    

摘要：如何以顶层战略驱动企业进行有序扩张是理论界和实务界都重点关注的内容。本文通过年报文本分析构建竞争战略指标，实证检验了上市公司竞争战略与并购决策和并购合约的关系。研究发现，相对于成本领先战略，实施差异化战略的企业更可能进行并购扩张，且并购的频率更高。机制检验表明，竞争战略影响并购类型进而传导至并购合约，表现为差异化战略企业更可能进行高溢价并购和异地并购，并在两类并购中使用业绩承诺控制风险。进一步研究发现，差异化战略企业处于生命周期的成长期和衰退期时，并购动机更强且并购频率更高；在分析师关注度较低和未聘请高水平财务顾问时，更可能提高并购业绩承诺使用概率；差异化战略企业使用业绩承诺可以降低后续的股价崩盘风险。本文的结论丰富了企业战略与财务管理的交叉研究，对于理解企业竞争战略与并购决策和并购合约的关系具有启示意义。

[7]武常岐,张昆贤,周欣雨,等.数字化转型、竞争战略选择与企业高质量发展——基于机器学习与文本分析的证据[J].经济管理,2022,44(04):5-22.DOI:10.19616/j.cnki.bmj.2022.04.001.    

关键词：数字化转型;;竞争战略选择;;全要素生产率;;企业高质量发展    

摘要：数字技术进步和数字经济发展赋予了企业新的发展空间和能力，同时也带来新挑战。数字化转型的成功将助力企业高质量发展。在此过程中，企业自身的竞争战略选择亦发挥不可或缺的作用。基于此，本文利用沪深两市上市公司2010—2019年数据，运用机器学习与文本分析技术构建了企业数字化转型与竞争战略指标，实证检验了企业数字化转型过程中竞争战略选择如何影响企业全要素生产率。分析结果显示，虽然数字化转型整体提升了企业全要素生产率，但两者之间呈非线性的倒U型关系，适度的数字化转型最有利于企业高质量发展。这一结论在考虑了内生性问题后仍然成立。同时，企业传统的竞争战略和新型数字化业态形式存在协调问题：成本领先战略会抑制数字化转型带来的全要素生产率提升；而差异化战略对数字化转型的积极作用没有影响。进一步研究发现，成本领先战略与数字化转型不适配带来的负面影响在国有企业、行业竞争度较高和所在城市数字普惠金融发展水平较高的企业样本中得到缓解。本文研究结论为企业推进数字化转型、塑造新型战略认知，助力高质量发展提供了明确启示。

[8]杨兵,杨杨,杜剑.企业风险预期与投资策略选择——基于年报文本挖掘的实证研究[J].经济管理,2022,44(02):122-140.DOI:10.19616/j.cnki.bmj.2022.02.008.    

关键词：企业风险预期;;投资策略选择;;计算机文本挖掘    

摘要：合理的投资组合有利于提高资源利用率、实现资源的优化配置。企业如何将现有资产在实体投资和金融投资之间合理分配，是实现企业长久发展的关键所在。鉴于此，本文以2010—2018年沪深两市上市企业为研究样本，运用计算机文本挖掘技术并结合情感分析，测算企业风险预期指数，实证研究了企业风险预期对投资策略选择的影响机制和内在逻辑。研究结果表明：当市场风险预期和财务风险攀升时，企业倾向于选择增加金融投资而降低实体投资的投资策略；企业市场风险预期的攀升导致了风险资产规模扩大进而促进金融投资，而财务风险预期增加了金融投资收益进而促进金融投资，但实体投资成本和实体投资收益皆不是企业风险预期影响实体投资的中介因子；税收优惠缓解了财务风险预期对实体投资的抑制效应和减小了对金融投资的驱动效应，融资约束减小了财务风险预期对金融投资的驱动效应，公司治理机制减小了市场风险预期对金融投资的驱动效应；企业风险预期对实体投资和金融投资的影响程度与市场化程度、政府干预程度和经济发展水平相关。本文研究明确了企业风险预期攀升时，企业投资策略的选择倾向，从而为政府振兴实体经济，防止企业“脱实向虚”提供了方向指引。

[9]江飞涛,陈强远,王益敏,等.财政补贴与企业技术创新——来自医疗医药行业文本分析的证据[J].经济管理,2021,43(12):62-78.DOI:10.19616/j.cnki.bmj.2021.12.004.    

关键词：财政补贴;;创新质量;;医疗医药企业;;文本分析;;语义引用    

摘要：以财政补贴为主的技术创新激励政策是世界各国通行的技术激励政策,这也为后发国家提升企业技术创新水平提供了良好的经验借鉴。本文首先利用文本分析、语义引用等方法构建了测度医疗医药企业技术创新质量的全新指标体系;在此基础上,实证检验了财政补贴对医疗医药企业技术创新的激励效应,以期检验财政补贴对以医疗医药行业为代表的技术密集型企业的创新激励效应。研究发现:财政补贴显著提升了医疗医药企业的技术创新数量,但对技术创新质量的影响不显著。进一步研究发现,对市场化程度、所有制性质、细分行业不同的企业,财政政策的激励效果存在显著的异质性,激励的质量效应更多体现在市场化程度低地区、国有企业、医疗设备制造企业和中药制造企业。因此,为了更好地助推医疗医药企业提升技术创新质量,在实施财政补贴等激励政策时需要综合权衡目标并分类施策。

[10]胡楠,王昊楠,邱芳娟.CEO超额薪酬与竞争战略的匹配研究[J].经济管理,2021,43(10):62-82.DOI:10.19616/j.cnki.bmj.2021.10.004.    

关键词：CEO超额薪酬;;竞争战略;;匹配;;Word2Vec    

摘要：结合薪酬政策的权变理论和有效契约理论,本文以2007—2016年沪深A股上市公司为样本,采用基于Word2Vec方法构建的竞争战略文本指标,探讨竞争战略对CEO薪酬的影响,以及CEO超额薪酬与竞争战略的匹配对公司业绩的影响。研究发现:(1)差异化战略下CEO货币薪酬总额、内外部薪酬差距和权益薪酬都显著更高;(2)成本领先战略下CEO超额货币薪酬、差异化战略下CEO超额权益薪酬显著提升了业绩,此作用主要集中在国有企业、成熟期和衰退期的成本领先企业以及成熟期的差异化战略企业;(3)企业内部资源和能力、外部环境威胁和CEO过度自信一定程度上解释了CEO超额薪酬与竞争战略匹配提升业绩的原因。本文利用更精准的战略度量方法从权变视角证实了CEO超额薪酬的有效性,为企业高层次管理人才薪酬的制定提供了证据支持。

[11]游家兴,吕可夫,于明洋,等.CFO地位与管理层报告样板化[J].经济管理,2021,43(09):172-188.DOI:10.19616/j.cnki.bmj.2021.09.011.  

关键词： CFO;;相似度;;样板化;;管理层讨论与分析    

摘要：本文立足于我国强调差序格局、注重尊卑有伦的儒家文化背景,从CFO在上市公司地位高低的角度探讨了CFO如何影响公司文本信息披露行为。实证研究发现,当CFO在公司中地位越高时,他们能够更好地履行自身职能,越有助于遏制管理层报告流于形式的做法。当CFO任职公司为家族企业或位于儒家文化中心地区时,CFO地位与管理层报告样板化之间的负向关系越显著。进一步研究发现,当管理层报告样板化随着CFO地位提高而降低时,不仅可以向市场释放出更多信息含量,而且还降低了公司未来股价崩盘风险。本文研究对于我国背景下的CFO制度改革和完善以及提高上市公司会计信息披露质量具有积极的启示作用。

[12]孙文章.信息发布者会计背景有助于提高信息可读性吗?——基于董秘个人特征的证据[J].经济管理,2021,43(09):154-171.DOI:10.19616/j.cnki.bmj.2021.09.010.    

关键词：可读性;;年度报告;;信息发布者;;董秘;;会计背景    

摘要：可读性是理论界评判会计文本信息质量的重要标尺,而从公司治理的视角探究如何提高年度报告的可读性,则是现阶段国际学术界关注的前沿问题。本文紧密结合可读性"本体说"理论有关会计背景的最新论断开展后续深入研究,采用手工方式整理信息发布者——董秘个人特征与背景经历,并借助文本挖掘与灰色关联度提炼年度报告可读性,创新性地揭示了会计背景有助于信息发布者披露更可读的年度报告,这一结论在一系列稳健性检验后依旧成立。横截面分析发现,上述关系在信息发布者拥有法律背景、海外经历、其他管理职位兼职与持股时,以及诉讼风险较高、机构持股较多、持续负面盈余消息或暂时正面盈余消息的公司中更显著,但是信息发布者的政治关联会削弱上述作用的效果。进一步,本文发现信息发布者对可读性的贡献不仅可以提升自身薪酬水平,降低离职的可能性,而且还可以有效减弱信息不对称程度,最终提高公司价值。本文不仅是对会计信息可读性"本体说"理论的进一步延展及有效支撑,而且深化了高管团队披露会计文本信息的治理效应,为我国政府加强会计文本信息披露监管提供理论依据。

[13]胡志强,王雅格.审核问询、信息披露更新与IPO市场表现——科创板企业招股说明书的文本分析[J].经济管理,2021,43(04):155-172.DOI:10.19616/j.cnki.bmj.2021.04.010.    

关键词：审核问询;;信息披露更新;;IPO市场表现;;文本分析    

摘要：本文以招股说明书信息披露更新为切入点,使用2019年7月—2020年11月在科创板发行上市的企业数据,实证分析了审核问询对IPO市场表现的影响。研究发现:审核问询能显著提升企业的信息披露水平,而信息披露水平提升程度则会影响问询本身对企业IPO表现的作用。当提升程度较低时,审核问询与企业IPO表现负相关;但当信息披露水平提升较多以后,审核问询程度升高反而能促使新股市场表现良好。进一步研究表明,市场对股权结构、业务和财务信息三类审核问询问题较为关注,且相比预披露信息,更新信息的接受度更高。本文不仅丰富了信息披露对IPO影响的相关研究,探讨了监管者与企业上市发行互动过程中的信息产生和作用机理,还为企业应当如何看待信息披露要求,监管如何把握审核尺度提供了经验启示。

[14]李春涛,张计宝,张璇.年报可读性与企业创新[J].经济管理,2020,42(10):156-173.DOI:10.19616/j.cnki.bmj.2020.10.009.    

关键词：年报可读性;;企业创新;;融资约束;;文本分析    

摘要：较多的信息披露能降低信息不对称以缓解企业的融资约束,但随着核心信息的披露,经理人在较大压力下,会如何进行创新活动?本文基于2008—2016年中国A股上市公司数据,运用文本分析技术,构建年报可读性指标,考察年报可读性对企业创新的影响及其机制。结果发现,年报可读性与企业信息披露有较强的正相关关系;年报可读性的提高可以有效缓解企业的融资约束,但过多的信息披露,却不利于隐蔽性较强的创新行为。进一步分析发现,其一,对于较高年报可读性的企业,分析师关注的增加会减少企业的创新活动,这给出了过多的信息披露对企业创新不利的证据;其二,对于融资约束较高的企业、资本密集型企业以及中小企业等融资能力较弱的企业,年报可读性对创新的抑制作用更为明显。另外,运用工具变量弱化内生性问题和一系列稳健性检验后,发现提高年报可读性对企业创新的抑制作用依然成立。本文认为,信息披露是一把双刃剑,在提高企业融资能力的同时也会由于核心机密信息的外泄而抑制其创新活动,尤其是对于那些面临融资约束的中小企业。因此,持续深化金融体制改革,构建完善的金融生态,才能在提高上市公司信息披露质量的同时促进企业创新,最终促进企业长期稳定的发展。

[15]钟凯,董晓丹,陈战光.业绩说明会语调与分析师预测准确性[J].经济管理,2020,42(08):120-137.DOI:10.19616/j.cnki.bmj.2020.08.008.    

关键词：业绩说明会;;语调;;分析师预测;;信息含量;;文本分析    

摘要：本文基于业绩说明会这一双向互动实时的信息披露方式,深入研究管理层的情感语调信息是否能够提高分析师预测准确性。研究发现:业绩说明会净积极语调能够显著降低分析师预测偏差,而且对于降低分析师乐观偏差更加明显;进一步,在业绩可预测性较低、股价波动较高、业绩较差的公司样本中,业绩说明会语调更有助于提升分析师预测准确性,表明业绩说明会语调能够为分析师提供增量信息;考虑分析师信息处理分析能力的影响,发现声誉较高的分析师能够更好地利用业绩说明会语调信息,做出更为准确的盈余预测。本文研究表明,业绩说明会语调这种非内容性的情感信息能够为资本市场信息使用者提供增量信息。

[16]孙文章.董事会秘书声誉与信息披露可读性——基于沪深A股公司年报文本挖掘的证据[J].经济管理,2019,41(07):136-153.DOI:10.19616/j.cnki.bmj.2019.07.009.    

关键词：董事会秘书;;声誉;;年度报告可读性;;法律环境;;职业晋升    

摘要：董事会秘书作为联结上市公司与外界利益相关者的桥梁,其最为重要的职能是负责信息披露。本文实证检验了董秘出于声誉考虑能否提高文本信息披露质量,研究综合运用文本挖掘、问卷调查、Monte Carlo-AHP与灰色关联度等方法对可读性进行综合测度,同时,手工整理董秘获奖数据,并重点控制少数民族语言的影响。基于语言偏差理论的实证研究发现:董秘声誉越高,年报可读性越好,且具有社会影响的董秘会明显降低专业词汇和被动句的使用,而任期时间较长的董秘会降低复杂词汇的使用。在引入董秘违规处罚与倾向得分匹配,采用外生事件冲击控制内生性,以及更换解释变量与被解释变量进行稳健性检验后,本文结论依然成立。在此基础上,本文从外部法律保护和董秘晋升机会的角度检验了其中的作用机制,结果表明:在法律水平较差的区域,声誉的替代保护作用会有所加强;无论是内部晋升机会还是政治晋升机会,都对声誉提高可读性具有一定的促进作用。本文丰富了中国上市公司信息披露可读性的研究,为董秘声誉研究提供了一个新的视角。