一条期股联动思路

2024.5.17中午看到一个CTA模型发出了螺纹买入信号，随即午饭后央行发出了房地产政策三连（首付比降低至15%等）结合之前看到的杭州某区域政府买入房产作为公租房，联想到螺纹钢需求可能会提升。

一点钟以后房地产行业股票火箭式上涨，此时期货市场还未开盘，人的直觉会认为不管是需求反转还是情绪炒作，作为房地产行业的重要原材料螺纹钢期货应该在开盘后大涨，此时如果抢单买入应该能获得一波上涨盈利。

反直觉的是一点半期货开盘后螺纹刚并未上冲，而是震荡向上。虽然后来螺纹还是大涨，但是其上涨幅度和速度远不如房地产股票（如果期货市场跟股票市场有强烈的联动关系且存在交易的延迟，那么就存在统计套利的空间）。为什么这里会出现这样的现象？是期货交易者miss掉了房地产的信息吗？还是说政策对螺纹钢需求的影响并不大，基建\制造业之类的行业才是影响螺纹消耗的主要用途？还是说期货交易者并不相信地产行业会复苏？

带着这些疑问，笔者思考了期股联动的可能思路;

首先，对于股票来说，股票市场的供求决定了股票的价格。股票的供给不变的情况下，股票需求主要由公司预期盈利决定，通俗讲就是公司未来预期盈利提高，股价就会上涨，反之则下跌。公司盈利主要由公司主营业务成本和收入决定。地产政策无疑提高了有意愿和能力购买房子的人的数量（即房子需求提高），预期房产销售量上升，房地产公司营业收入上升。因而如果预期公司盈利真的如此上升那么股价一定会上涨。

但是对于商品来说情况就不是这样了，地产政策发布半小时后螺纹并没有迅速上，我认为可能的原因是：商品价格由预期需求和预期供给和存货决定，地产向好确实会提高商品需求，但是供给提高也很容易（很多钢厂开工率都很低），更重要的是存货此时还很多，如果需求提升地不高的话存货完全可以满足需求，商品价格不会上涨。

因此考虑供给和需求曲线D=f(P)和S=f(P)，可以将P写为：P=f(S,D),加上存货就是P=f(S,D,I),简化就是P=D-S-I，商品需求提升价格上涨，供给或存货增加需求下降。可以把存货当成一个条件，高存货条件下需求上涨价格也不会上涨，低存货条件下，需求上涨价格更有可能上涨。

可以考虑的一种期股联动思路是，通过行业指数上涨确定股票的供需即公司收入的增减预期，根据公司收入增减预期推知其上游原材料需求的增加或减少。然后在高库存或低库存条件下分别查看二者涨幅差异，如果股票涨的多期货涨得少可以考虑做多期货，因为无法做空行业指数所以还必须承担行业因子beta的风险。