融资融券

所谓融资融券，也叫信用交易、证券信用交易、保证金交易，是 指投资者向具有融资融券业务资格的证券公司提供担保物 ，借入资金买入证券（融资交易）或借入证券并卖出（融券交易）的行为。 容易看出，融资融券是两个不同概念，分别是指融资交易和融 券交易。通俗地说，融资就是借钱买证券，融券就是借入证券卖出 变钱。当然，无论你是融资还是融券，都必须有一定的资金或证券 作为质押，才能从券商那里借到资金和证券去用于买卖；并且需要 在约定的时间内偿还本金（或证券）、利息及其他费用。

从全球范围看，融资融券是一项很基本的信用交易制度，既包 括券商对投资者的融资和融券 ，也包括金融机构对券商的融资和 融券。

融资融券制度最早起源于美国，它的作用主要体现在以下四 方面：①通过为市场提供方向相反的交易活动，丰富证券价格的内 容；②可以在一定程度上放大资金和证券供求，起到活跃市场的作 用；③可以为投资者提供新的交易方式，提供新的规避市场风险的 渠道；④可以拓宽证券公司的业务经营范围，提高金融资产运用效 率。

我国从2010年3月31日开始在上海证券交易所、深圳证券 交易所正式开通融资融券交易系统，同时开始接受试点会员融资 融券交易申报。与普通的证券交易相比，融资融券交易的不同点 在于：

一是保证金要求不同。普通证券交易买入证券时需要提供 100%的保证金（存入足够的资金），卖出证券时需要有足够的证 券。而融资融券交易只需要缴纳一定的保证金就行，在卖出证券 时也是如此。

二是法律关系不同。普通证券交易中，投资者与证券公司之 间只存在委托买卖关系；而在融资融券交易中，除了委托买卖关系 外还有资金或证券的借贷关系。正因如此，在进行这种借贷时，需 要事先按照一定的比例向证券公司支付保证金，然后在交易后把 证券或现金缴给证券公司作为担保物。投资者只有在偿还所借贷 的资金（或证券）、利息、费用，并且扣除保证金之后，才能算是盈 利。

三是风险承担和交易权利不同。普通证券交易的风险完全由 投资者负担，所以投资者几乎可以买卖所有公开发行的证券品种。 可是融资融券交易因为与证券公司之间存在着借贷关系，所以证 券公司会给投资者划定一个允许的交易范围，投资者只能在这个 范围内买卖证券。这些被选中的股票，通常具有流动性大、波动 小、不易被操纵等特点。

四是财务杠杆效应。融资融券交易因为有借入资金在内，可 以用少量资金放大交易效果，所以与普通的证券交易有很大区别。

与融资融券相近的一个概念是股票质押融资。所谓股票质押 融资，是指用股票等有价证券提供质押担保来获得资金。在过去 证券市场不成熟的背景下，这两个概念经常会混用。而实际上，融 资融券交易和股票质押融资相比存在着以下相同点和不同点：

相同点主要表现在以下几方面：①都是融资手段；②都需要一 定的担保物，多数情况下用来担保的是股票等证券；③两者都会对 证券市场的资金流产生显著影响。

不同点主要表现为以下几方面：①标的物不同。融资融券既 可以融得资金，也可以融得证券，既可以做多也可以做空；但股票 质押融资只能融得资金，只能做多不能做空。②资金用途不同。 融资融券融得的资金只能用来购买证券，而股票质押融资则没有 这种限制。③担保物不同。融资融券的担保物既可以是股票，也 可以是现金；但股票质押融资的担保物不可能是现金。④资金融 出主体不同。虽然不同国家的运作模式不同，但融资融券融出的 资金最终都是来自银行;但股票质押融资除了银行外，还可以是典 当行等。⑤杠杆比例和风险控制不同。相对而言，融资融券交易 的杠杆比例较小，交易风险更容易控制。⑥产品属性不同。融资 融券交易比较规范，而股票质押融资并不是标准化产品，所以在具 体细节上可以双方约定。⑦对机构投资者的影响不同。融资融券 对证券公司来说是开辟了新的收入增长点 ，而股票质押融资则不 具备这种功能。