非标债和标准债的区别

非标债和标准债的区别
1.参与主体不同。标准化债券是由证券公司或银行承揽/承销，在上交所、深交所或银行间市场发行的债券业务，主要参与主体为银行、险资、公募基金等金融机构。非标债类融资是信托、保理、融资租赁公司等企业为城投服务发行的债类贷款行为，主要参与主体是个人投资者。
2.国家支持程度不同。标准化债券市场为政府强调的不发生系统性金融风险的实质市场。因融资成本低、存续期限长的优势，中国所有银行、险资等金融机构资金都参与到该市场投资。不到万不得已各类企业不会在该市场公开违约，因为影响太大，这基于国家反复强调不可以发生系统性金融风险的底线要求。
3.监管与专业程度不同。非标市场相对简单与独立，没有统一的标准与监督，投资门槛较低。标准化市场是专业投资市场，投资门槛高，且债券发行条件和额度是受到监管和限制的。另外，每支债券的发行，由券商、银行等金融机构进行更加严格、全面的前期尽调及投后监控，确认发行方有意愿更有能力按期兑付，把控风险；而非标产品的风控，肯定不及标债，我们更应该参于到专业市场的投资，因为专业市场更加稳定，出错概率更低。

非标债和标准债的区别主要有以下10个方面：
1、发行主体不同：标准债由政府、金融机构或企业发行，而非标债由企业之间或金融机构之间私下协商发行。
2、发行方式不同：标准债通常在证券交易所公开发行，而非标债则通过私下协商交易的方式发行。
3、投资门槛不同：标准债通常具有较高的投资门槛，而非标债则可以根据投资者的需求和资金实力进行定制。
4、发行规模不同：标准债往往具有较大的发行规模，而非标债则通常较小。
5、投资风险不同：由于非标债的发行方式和投资门槛较为灵活，因此其投资风险相对较高，而标准债则相对稳定。
6、收益率不同：由于非标债的投资风险较高，因此其收益率通常也较高，而标准债则收益率相对较低。
7、投资期限不同：非标债的投资期限通常较短，而标准债则通常具有较长的投资期限。
8、信息披露不同：标准债的发行和交易受到证券法律法规的监管，具有较为严格的信息披露要求，而非标债则信息披露相对较少。
9、流动性不同：标准债的流动性较好，可以在证券交易所上市交易，而非标债则流动性较差，很难在二级市场上进行交易。
10、投资对象不同：标准债通常由机构投资者持有，而非标债则更多地由个人投资者持有。

非标债是什么意思
非标债指的是非标准化债权资产。所谓“非标准化债权资产”，是指未在银行间市场或证券交易所市场交易的债权资产，包括信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款、各类收（受）益权、带回购条款的股权性融资等。而非标准化债权融资业务主要有委托贷款模式、银信银证银保合作模式和资产收益权模式。
非标准债权，顾名思义是与标准债权相对应的。标准债权主要是指经过增信、打包、证券化处理过，能够在交易场所进行交易的债权，如公司债、企业债、资产证券化产品、次级债等产品。非标债权则是与标准化债权相对应的债权类型，其特点是每一笔债权与其基础法律关系相对应，具有个性化，且难以在市场中以标准化证券的方式实施交易。

标准化债券资产的官方定义
2020年7月3日，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监管管理委员会、国家外汇管理局制定了《标准化债权类资产认定规则》。规则所称的标准化债权类资产是指依法发行的债券、资产支持证券等固定收益证券，主要包括国债、中央银行票据、地方政府债券、政府支持机构债券、金融债券、非金融企业债务融资工具、公司债券、企业债券、国际机构债券、同业存单、信贷资产支持证券、资产支持票据、证券交易所挂牌交易的资产支持证券，以及固定收益类公开募集证券投资基金等。

其他债权类资产被认定为标准化债权类资产的，应当同时符合以下五个条件:

1、等分化，可交易；
2、信息披露充分；
3、集中登记，独立托管；
4、公允定价，流动性机制完善；
5、在银行间市场、证券交易所市场等国务院同意设立的交易市场交易（上交所、深交所等）。

“非标”与“标”的概念是中国金融监管的创造，2013年正式出现于监管文件中。非标与标有两个提法，一个是非标准化债权和标准化债权.另一个是非标准化资产和标准化资产。讨论非标与标往往需要结合特定的应用场景。从提出的先后顺序来看，非标准化债权的概念要早于非标准化资产，也可以说非标的提出主要是针对非标准化债权而言。

非标的指向

从金融市场资金投向来看，穿透到最底层的所有基础资产（股权类、债权类）都是非标准化的。金融机构通过投资银行业务，以底层基础资产为标的，创设出不同类型的金融产品，在这个阶段，金融产品就会因发行场所、流动性等问题被区分为非标和标。所以，非标和标实际上有两层指向：其一，指对资金方而言，直接投资的金融产品或者基础资产本身是否是标准化产品；其二，指金融产品所投资的底层基础资产是否是标准化债权资产（见下图）

（图一“标”与“非标”的指向）

为了更清楚说明非标和标的含义，我们设想一个自己打算投资金融产品，这个金融产品既可以投资另一个金融产品，也可以直接投资底层基础资产。在此时，我们讨论这位投资者投的是否为非标时，实际上是指看所投的金融产品是否为标准化。所以我们以为非标和标的概念更多是偏向于资金端视角而言，指投资人所直面的金融产品到底是标还是非标。

非标的定义：从债权到资产

“非标准化债权”一词的正式出现是在2013年底银监会发布的《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》。“非标准化债权资产是指未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产，包括但不限于信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、管用证、应收账款、各类受（收）益权、带回购条款的股权性融资等。”区分标准化债权与非标准化债权的关键点在于债权类资产的交易场所（是否为银行间市场及证券交易所市场）。

随后，银监会于2014年4月发布《中国银监会办公厅关于信托公司风险监管的指导意见》，在《关于99号文的执行细则》中对信托公司非标准化理财资金池业务做出界定：“指信托资金投资于资本市场、银行间市场以外没有公开市价、流动性较差的金融产品和工具，从而导致资金来源和资金运用不能一一对应、资金来源和资金运用的期限不匹配（短期资金长期运用，期限错配）的业务。”可见，对于信托公司，最初与非标的关联源自理财资金池业务。

在2016年的“八条底线”征求意见稿中，证监会定义“非标类资产管理计划”为“根据资产管理合同约定的投资范围，投资于未在公开证券交易场所转让的股权、债权及其他资产权利的资产比例大于等于80%的资产管理计划”。这种定义下，非标不存在公开证券交易场所，包含“股权.债权及其他资产权利”，指的是场外金融产品。证监会从资产管理计划视角对非标定义，同样聚焦于交易场所，落脚于具体业务类型，但与银监会(理财角度）不同，证监会对非标的定义不限于债权领域。

“资管新规”以白名单方式给出标准化债权范围，其余均为非标准化债权，这是目前对二者最为权威的界定。“资管新规”对标准化债权的界定标准为同时满足以下5条：

1.等分化，可交易。

2.信息披露充分。

3.集中登记，独立托管。

4.公允定价，流动性机制完善。

5.在银行间市场、证券交易所市场等经国务院同意设立的交易市场交易。

“资管新规”界定标准化债权的目的在于规范公募产品、私募产品的投资标的范围。

公募产品主要投资标准化债权类资产以及上市交易的股票，除法律法规和金融管理部门另有规定外，不得投资未上市企业股权。公募产品可以投资商品及金融衍生品，但应当符合法律法规以及金融管理部门的相关规定。

私募产品的投资范围由合同约定，可以投资债权类资产、上市或挂牌交易的股票、未上市企业股权（含债转股）和受（收）益权以及符合法律法规规定的其他资产，并严格遵守投资者适当性管理要求。鼓励充分运用私募产品支持市场化、法治化债转股。

显而易见，标准化债权类资产、股票、商品及金融衍生品是一类，相对应的则是非标准化债权类资产、未上市企业股权、受（收）益权等其他资产。从逻辑上看，标与非标的划分应该可以应用到资产，而不仅限于债权。资产管理业务形态按投资标的可以分为两大类，一是标准化资产，二是非标准化资产。

两类产品的比较

根据上述定义口径，可以看出以下三点。

第一，非标与标是针对交易而言在特定情形下的区分，并非属于某一项金融资产的特定本质。比如说，同样是信贷资产，机构私下转让，是非标，但在银行业信贷资产登记流转中心有限公司（简称银登中心）挂牌,就不是非标。同样的资产类别，只因在交易时的“情形与舞台”不一，其范畴便不一样了。

第二，强调需要在“监管认定的交易场所”交易。这是因为能够获得监管认证资格的交易场所，一般都会在参与者准入、登记备案、结算、信息披露、交易流程、托管等方面制定详细的标准。这种标准的设计便于相关机构进行监管，也便于获得资产供给方与需求方的信任，发挥出平台的作用，增强资产的流动性。

第三，界定标准基于业务逻辑，同时聚焦于资产特性、过程管理及交易场所。按照界定标准，一项存在于标准化交易场所的资产也有可能因无合理公允价值和较高流动性，被认定为非标资产。

具体来看，标准化产品与非标准化产品的区别主要体现在创设周期、流动性、资金募集方式、交易结构、信息披露等5个方面（见图2）。

图2标准化产品与非标准化产品的区别

标与非标均能满足特定的投融资需求，并不一定存在好与坏的区分。但标准化产品在流动性、资金募集渠道存在显著的优势，部分非标准化产品存在着转“标”的动力。

非标转标

以信托投融资工具为代表的非标资产与标准化债权资产的主要区别体现在：明确的产品准入标准，较为规范透明的信息披露，规范的资产登记系统，公开的交易流转平台，权威的账务记录体系，完备的全流程监督等6个方面。所谓的非标转标无外乎在上述方面有所区别。

就目前来看，非标转标的三种主要方式是公募ABS（资产支持证券）、银登中心与北京金融资产交易所有限公司（以下简称北金所），这三者在未来也可能是资管产品间接投资高收益率的非标资产的主要途径。

（1）ABS/ABN（资产支持票据）转标

利用ABS/ABN实现非标转标的模式主要有两种：一是增量模式，将原本属于委托、信托贷款等的非标资产形式转为ABS/ABN，达成向企业融资的目的。二是存量模式，即资管机构在交易所市场上直接认购由存量非标形成的资产支持专项计划份额。该模式包括两种方法，第一种是直接将存量非标资产证券化，资管机构认购相应份额；第二种是先引入信托设立财产权信托，以信托受（收）益权为基础资产进行证券化，资管机构认购相应份额。

利用ABS/ABN进行转标，金融机构可以实现非标资产的期限错配，获得较高息差，而且更重要的是，在当前对非标转标方式认定仍存在较大分歧的背景下，ABS/ABN是最为稳定、合规的形式。

（2）银登中心的两种模式

银登中心是实现非标转标的一个重要平台。这在银监会《关于规范银行业金融机构信贷资产收益权转让业务的通知》（银监办发〔2016）82号）中得到了官方认可。主要有两种业务模式：一种是直接进行信贷资产的登记转让，另一种是设立财产权信托，将非标资产转为信托受（收）益权，在银登中心平台上登记流转。但需要注意的是，“资管新规”是以白名单方式区分标与非标，且对流动性与公允价值有要求，在银登中心登记流转的资产仅满足交易场所要求，流动性和公允价值均没有保障。考虑到银登中心有助于盘活存量信贷资产，未来银登中心有可能引入第三方估值机构对流转资产进行估值来满足流动性和公允价值方面的要求。

（3）北金所债权融资计划

北金所债权融资计划也是讨论较多的转标渠道。北金所与银登中心做存量非标转标不同，北金所做的是增量的非标转标，从发行模式上看，债权融资计划是以非公开方式挂牌募集资金的债权性固定收益类产品。

北金所作为央行批准的债券发行、交易平台，也是银行间市场交易协会指定的交易平台。在某种程度上讲，在北金所上市的债权融资计划已脱离了非标的范畴，但其是否算作“经国务院同意设立的交易市场交易”，该平台上市的债权融资计划是否属于标准化债权，仍有待进一步的详细规定。