老巴的教导千万别忘了:不做空,不借钱,不做不懂的东西.
04.不要走捷径(fast is slow, 快即是慢)
其实,价值投资是投资的唯一一条路,不要走捷径,不要相信弯道超车.弯道超车是不开车和不坐车的人说的,总会被反超的."条条道路都可能通罗马,这里是一条未必最好但肯定能到的路",其实这句话的意思和丘吉尔那句话差不多.可惜很多人都是非要试过别的路才会醒悟过来的,当然,大部分人会一直寻找捷径的.
其实,那句话的意思是投资只有价值投资一条路.我认为其他的路没人可以证明肯定能到,反过来看其实就只有这条路了.不存在什么捷径,不存在什么窍门.如果你想走轻松的路,我保证,它比艰难的路更长更痛苦.
05.不盲目扩大自己的能力圈.
不要轻易去扩大自己的能力圈,搞懂一个生意往往是需要很多年的,不要因为看到一两个概念就轻易跳进自己不熟悉的领域,不然早晚会栽的.不要盲目地扩充自己的能力圈.人能做的事有限,人说啥,能说啥,不重要,重要的是你做啥,能做啥.巴菲特也说:"能力范围的大小并不重要,要紧的是你要很清楚自己的能力范围".股市上那些长期亏钱的大多属于不知道自己能力圈有多大的人.其实能力圈很难扩大的,至少靠读书不行.不过,多读点书能告诉自己能力圈有多大.
巴菲特也说过,知道自己能力圈多大比能力圈有多大要重要的多.扩大自己的能力圈未必是明智的(这话不容易理解,去实践买教训啊).不过老巴喜欢看书,我喜欢看点别的东西.扩大能力圈本身没什么不对,但确实很难,你试试就明白了.我懂的生意非常少,和很多人的差别在于我承认我懂的少,所以就变简单了.至于为什么不要盲目扩大自己的能力圈,因为能力圈很难扩大的,能读懂一个生意不比学个本科简单.
06.不频繁决策(less is more, 少即是多)
不要一年做20个决策.一年做20个决策,肯定会出错,那不是价值投资.一辈子做20个投资决策就够了.任何人都不是每天都有机会的,好像巴菲特说过,一个人一生当中能有4-5次机会就很不错了.关键是当机会出现时你是否能抓住.你说的等待也是很好的理解.每个人总是会懂点什么东西的,什么都不懂的人真的不多.
按巴菲特和芒格的意思,一年出手一次就算很多了.仔细想想,我过去如果能做到这一点,可能会多赚很多钱.总的来讲,看准了出手就要狠,似懂非懂很难下手狠,耐心等待总是有机会的.
我在历史中学到的唯一东西就是:大众从未从历史中汲取教训.便宜的股票当然是很难买到的,但早晚会出现在市场上.巴菲特说:如果你把我们15个最好的决策剔除,我们的业绩将会非常平庸(游戏的重点).因此我们需要的不是大量的行动,而是极大的耐心.你必须坚持原则,等到机会来临,你就用力去抓住它们.
平均两年做一个大的投资决策的效果肯定比一年做两个更好.一般而言,超出一定量以后,投的企业越多赚的越少.如果大道只敢平均两年出手一次,凭什么"散户"可以出手更多呢!开始得意不是什么好事,突然又想起会飞的猪.
07.不做短期的投机
不做短期的投机.有人说这件事,我不指望赚钱,就当消费玩玩,一次一次这样就不聚焦了.常在河边走,难免会湿鞋,湿一回鞋子就会湿一辈子.
判断高低涨跌这些东西很难,这是自己能力圈外的东西,也是害人东西,它让我们只见树木不见森林,只拣芝麻不抱西瓜.变现容易,进出方便,是绝大多数人投资亏损的首因.
08.对有负债的公司不太愿意重仓
要做到更健康更长久,除了应该知道我们该做什么外,更重要的是需要知道什么不该做.多数企业最后都是死在资金链断裂上(实际上绝大多数情况下,这只是表象,而不是原因).我们公司基本没有贷款,虽然很久以前银行就给了我们不少额度.投资也一样,不用融资!
一般而言,我个人对有负债的公司不太愿意重仓,另外就是无论多有把握也绝对不要用margin.我个人偏爱低负债,零负债的公司.还要看看资本开支,有不少公司是资本黑洞,利润只是纸上富贵.有些公司多年以来全部利润再投入都不够,还要增发或举债,我会避开此类公司,哪怕利润表很漂亮.我也尽量避开,GE对我来讲是个例外,但GE的负债有点像银行的负债.反正一般负债多的公司我也不买.
我不太喜欢买负债率高的企业,除非我能特别懂.经营中借钱和买股票用margin没啥本质区别,常常最后大概率都会倒在上面.
巴菲特说:我们被告知,大量的债务会让经营管理者比以往更加努力专注,就像在汽车的方向盘上装上一把匕首会让驾驶员异常小心的驾驶.我们承认,这种让人集中注意力的方式会造就一个非常警惕的驾驶员.但另外一个肯定的后果则是,一旦汽车碰上即使是最小的坑或者一点冰,将导致一场致命而且不必要的事故.
09.再次对能力圈的说明
如果想提高你的认知能力,忘记过去犯过的错误是坚决不行的.所以这里的错误有两种性质的:
1.做了错的事情,以后不能再犯,要把它放在不为清单中.
2.把事情做对上犯了错误,这个不可遁免,但可以通过学习改进.
小偷犯的是第一个错,但用的是第二个的改进办法会更糟的.
最好是从别人的悲惨经历中学到深刻教训,而不是自己的.我们有些成功是早就预言的,有些是意外获得的.不听老人言,吃苦在眼前和眼后.看了这句话以后,其实大多数人们还是不会听的.
能从自己的错误里吸取教训就已经很了不起了,能从别人的错误里吸取教训的那都是天才.坚持犯自己犯过的错误的人也不用太不高兴,至少股市上85%以上的人是这样的,有人陪总是一件不错的事情.
不要做自己不懂的东西.尤其是最后这条比较难,因为比较难界定自己的能力圈.我经常看到有人跑到自己的能力圈以外去做事情,回头安慰自己的话就是"扩大能力圈"是要付学费的.其实,对大多数有能力投资的人而言,自己的能力圈里能做的事情实际上往往是足够多的,实在是没必要冒太大的风险跑到一个未知的地方去.
对行业和企业的了解(和理解有一点点不一样)总是可以提高的,但人的思维方式和世界观非常难改变.比如说有人认为股市就是赌场,那他就会一直这么认为下去,怎么说都是很难改的;比如习惯了看图看线的人们,怎么说都会时不时看一下的.以我这10年投资的经历来看,我还真投有见过谁真的变了.大概是要亏钱以后才会明白吧.别人不知道,我自己一般是要亏钱以后才会真正明白的.多看看老巴的东西确实有些帮助.
无论如何,我们每个人都有个或大或小的能力圈,而且不管发生什么,一般最后大家都会回到自己的能力圈内的.善于聚焦大概是源于习惯.凡事喜欢想明白所以然的习惯其实是可以学的,至少40岁以前可以学,也许养成坏习惯后就不容易改了.
现在的感觉就是越学习越胆小,反而越不感出手,感觉真正理解一个行业和一个企业真的很难.能够胆小就是进步.理解和搞懂一个企业确实是很难的.我做企业这么多年,开始投资以来觉得自己大致搞得蛮懂的企业不超过10家(排除的不算),下重手的不超过5家,大概平均两年一家而己.